Investidores brasileiros e estrangeiros divergem sobre aumento do Bolsa Família

O governo de Luiz Inácio Lula da Silva anunciou nesta quinta-feira um reajuste de 15% no programa social Bolsa Família, apenas 17 dias antes do primeiro turno das eleições, em uma decisão que surpreendeu o mercado financeiro e reacendeu o debate sobre os rumos fiscais do país.

O ministro do Planejamento, Bruno Moretti, informou que o piso do benefício passará de R$ 600 para R$ 691, enquanto o valor médio pago às famílias subirá de R$ 675 para R$ 777. O anúncio ocorreu em um momento em que pesquisas apontam empate técnico entre Lula e o senador Flávio Bolsonaro (PL) para outubro.

Reação imediata do mercado

O anúncio provocou uma mudança brusca nos ativos brasileiros. O dólar atingiu a máxima da sessão, as taxas de juros futuros dispararam mais de 10 pontos-base e o Ibovespa chegou a cair 1,2%, em contraste com o maior apetite por risco observado nos mercados internacionais no mesmo dia.

Segundo o ministro da Fazenda, Dario Durigan, o reajuste é permitido pelas regras do programa, que autorizam aumentos para compensar perdas provocadas pela inflação.

Moretti, por sua vez, estimou que a medida terá um custo de R$ 5,8 bilhões neste ano e de R$ 22 bilhões em 2027, embora tenha afirmado que o governo dispõe de espaço fiscal para arcar com a despesa.

Investidores locais demonstram maior preocupação com sinal político

Entre os analistas e gestores brasileiros consultados, a avaliação predominante foi de preocupação. Marcio Riauba, chefe da mesa de operações do Banco StoneX, afirmou que o reajuste terá impacto significativo sobre a deterioração das perspectivas fiscais do país.

Murilo Arruda, gestor de carteiras da Morada Capital, afirmou que a Bolsa reflete atualmente dois fatores negativos: a piora fiscal decorrente do anúncio e um maior risco eleitoral, uma vez que medidas de forte apelo popular poderiam ajudar Lula a recuperar sua aprovação.

Na mesma linha, Fernando Siqueira, chefe de research da Eleven, classificou a medida como "meio eleitoreira" e afirmou que ela aumenta as chances de reeleição de Lula, algo que o mercado interpreta como um sinal negativo.

Isabela Fukase, gestora de renda fixa da Tivio Capital, foi ainda mais direta ao relacionar o momento do anúncio ao cenário eleitoral e lembrou que, no ano passado, já havia especulações sobre um possível aumento do Bolsa Família por razões eleitorais.

Marcelo Freller, estrategista de investimentos do C6 Bank, destacou que o Ibovespa inverteu sua tendência assim que o anúncio foi divulgado, diante do "custo fiscal gigantesco" que a medida representa para este ano e os próximos.

Estrangeiros relativizam impacto

Em contraste com a leitura predominantemente negativa dos investidores locais, o capital estrangeiro apresentou uma reação mais moderada.

No mesmo dia do anúncio, o maior apetite por risco no exterior contrastou com a queda registrada na Bolsa brasileira, sugerindo que investidores internacionais relativizaram o peso da medida diante de outros fatores globais, como a sinalização do Federal Reserve dos Estados Unidos em relação às taxas de juros.

Analistas como Richard Back, consultor político da Necton, enquadraram o anúncio como uma resposta ao momento da campanha e das pesquisas, e não necessariamente como uma mudança estrutural na política fiscal.

Segundo Back, durante boa parte do ano prevaleceu a percepção de que avançar nessa direção fiscal poderia gerar problemas, mas esse cálculo teria mudado diante de um cenário em que a reeleição de Lula deixou de ser considerada uma certeza.

O contexto político

O reajuste ocorre em um momento em que Lula busca recuperar o desempenho de sua campanha à reeleição, afetada pelo desgaste político e por questões relacionadas à economia e a acusações de corrupção envolvendo um de seus filhos.

O presidente também enfrenta repercussões de uma crise interna no Supremo Tribunal Federal (STF), que voltou a colocar a Corte no centro das atenções em meio a um escândalo bancário.

Segundo uma pesquisa do AtlasIntel para a Bloomberg News, Lula e Flávio Bolsonaro teriam cerca de 47% dos votos cada em um eventual segundo turno, enquanto, no primeiro turno, o presidente teria 44% contra 42% do senador.