Pentágono Estabelece pela Primeira Vez Preços Mínimos para Disprósio e Térbio em Acordo de Terras Raras de US$ 1,55 Bilhão no Brasil

Pela primeira vez na história das cadeias ocidentais de fornecimento de terras raras, o governo dos Estados Unidos garantiu contratualmente preços mínimos para o disprósio e o térbio — os dois elementos de terras raras pesadas que permitem que ímãs permanentes funcionem em temperaturas operacionais de motores a jato e mísseis guiados — estabelecendo esses pisos de preço em um acordo de compra firme do tipo take-or-pay, estruturado especificamente para resistir à estratégia de preços predatórios que a China utilizou para expulsar do mercado todos os principais concorrentes ocidentais de terras raras.

O Departamento de Guerra anunciou em 24 de agosto de 2026 que o veículo de propósito específico (SPV) apoiado pelo governo concluiu uma capitalização de US$ 1,55 bilhão, com o Departamento de Guerra aumentando sua própria participação de US$ 500 milhões para US$ 750 milhões. Os acionistas da USA Rare Earth, Inc. (Nasdaq: USAR) votarão em 28 de agosto sobre a conclusão da fusão que colocará todo esse capital por trás da única mina fora da Ásia que produz os quatro elementos de terras raras magnéticas em escala comercial.

A mina é a Pela Ema, localizada aproximadamente 32 quilômetros a noroeste de Minaçu, no estado brasileiro de Goiás. A empresa é o Serra Verde Group.

O que os preços mínimos realmente fazem

Todas as tentativas anteriores de construir uma cadeia ocidental de fornecimento de terras raras — desde a aposta de US$ 1,7 bilhão da Molycorp na mina de Mountain Pass, na Califórnia, no início da década de 2010, até uma série de projetos na Austrália e no Canadá — fracassaram pelo mesmo mecanismo: a China esperava que o capital ocidental fosse investido e, então, inundava o mercado com oferta barata, derrubando os preços das terras raras até que os projetos concorrentes ficassem sem recursos.

O óxido de disprósio, que atingiu mais de US$ 2.300 por quilograma em 2011, caiu para menos de US$ 200 por quilograma em 2016. A Molycorp entrou com pedido de falência em 2015, com US$ 1,7 bilhão em dívidas, e acabou sendo vendida por US$ 20,5 milhões.

O SPV da Serra Verde foi estruturado especificamente para enfrentar essa vulnerabilidade. Suas três proteções estruturais funcionam em conjunto:

Preços mínimos

De acordo com as cláusulas de preço mínimo, o SPV é contratualmente obrigado a pagar à Serra Verde pelo menos US$ 2.050 por quilograma de térbio, US$ 575 por quilograma de disprósio e US$ 110 por quilograma de neodímio-praseodímio, com reajuste anual de 2%.

Esses são os primeiros preços mínimos contratuais já estabelecidos para disprósio e térbio em um acordo de cadeia de fornecimento ocidental. A Serra Verde terá direito a 70% de qualquer preço de mercado acima do piso. Assim, a mina se beneficia caso os preços subam, mas não pode ser levada abaixo de seu nível de viabilidade caso a China inunde o mercado.

Acordo take-or-pay

Segundo as cláusulas de take-or-pay, o SPV deverá aceitar a produção contratada da Serra Verde ou pagar uma penalidade pelo volume que não for adquirido.

Isso elimina o risco de demanda: a Serra Verde receberá o pagamento independentemente de os mercados consumidores absorverem ou não o material em determinado trimestre.

Compromisso do governo americano

O compromisso de compra antecipada da Defense Logistics Agency — de pelo menos US$ 300 milhões ao longo de cinco anos — garante um comprador do governo dos Estados Unidos para parte da produção do SPV, criando uma segurança de demanda que nenhum projeto ocidental de terras raras anterior teve.

Os US$ 500 milhões restantes da capitalização de US$ 1,55 bilhão vêm de uma linha de crédito rotativo garantida, comprometida por um banco institucional Tier 1 não identificado. O financiamento fornecerá capital de giro para as compras contínuas do SPV junto à Serra Verde.

"Garantir cadeias de fornecimento resilientes domésticas e de países aliados é uma exigência fundamental para a capacidade de conduzir operações de guerra", afirmou Mike Cadenazzi, secretário-assistente de Política da Base Industrial do Departamento de Guerra, em comunicado que acompanhou o anúncio de 24 de agosto.

"Ao estabelecer uma parceria com a Serra Verde, estamos dando um passo decisivo para romper o quase monopólio de nossos adversários sobre elementos de terras raras."

Por que a Pela Ema é geologicamente insubstituível

O valor estratégico da mina não está principalmente em seu tamanho, mas em sua geologia.

A Pela Ema é um depósito de saprolito de argila iônica, a mesma formação geológica que fornece quase todas as terras raras pesadas do mundo provenientes do sul da China.

Nesse tipo de depósito, os elementos de terras raras não estão presos em rochas duras que exigem explosões e processos de extração intensivos em ácido. Em vez disso, eles estão adsorvidos às superfícies dos minerais de argila em profundidades rasas e podem ser liberados usando água e um agente de lixiviação — um processo conhecido como lixiviação ex situ.

Esse método evita a geração de rejeitos líquidos e subprodutos tóxicos de ácidos que tornam tão difícil replicar fora da China o processamento convencional de terras raras em rocha dura.

Essa é a mesma geologia fundamental — depósitos de argila iônica impulsionando o domínio das terras raras pesadas — que proporcionou ao sul da China décadas de liderança no fornecimento desses elementos.

O resultado é uma mina que entrou em produção comercial no início de 2024, após mais de US$ 1 bilhão em investimentos. Atualmente, produz aproximadamente 4.000 toneladas métricas de equivalente de óxido de terras raras por ano, com meta de atingir aproximadamente 6.400 toneladas métricas por ano até o final de 2027, ao longo de uma vida útil de 25 anos.

O que torna a Pela Ema única entre todas as minas em operação fora da Ásia não é qualquer volume individual de produção, mas sua cesta de produtos.

Neodímio e praseodímio — terras raras leves que fornecem a principal força magnética nos ímãs permanentes de neodímio-ferro-boro — também são produzidos pela Mountain Pass, na Califórnia, e pela Lynas Rare Earths, na Austrália.

Mas o disprósio e o térbio, terras raras pesadas que permitem que esses ímãs mantenham suas propriedades em temperaturas operacionais elevadas — uma característica sem a qual atuadores essenciais para aeronaves e sistemas de orientação de mísseis não poderiam funcionar — vêm predominantemente de depósitos de argila iônica no sul da China.

Em 2022, toda a produção comercial mundial de terras raras pesadas ainda era proveniente de operações controladas pela China. A Pela Ema é a primeira — e ainda a única — mina de argila iônica em operação no Hemisfério Ocidental a produzir os quatro elementos em escala comercial.

A votação dos acionistas e os próximos passos

A capitalização de US$ 1,55 bilhão do SPV cumpriu uma das principais condições para a conclusão do acordo de fusão de US$ 2,8 bilhões da USA Rare Earth com o Serra Verde Group, anunciado em abril de 2026 com um valor implícito de aproximadamente US$ 2,8 bilhões, composto por US$ 300 milhões em dinheiro e aproximadamente 126,85 milhões de novas ações da USAR.

Os acionistas da USAR votarão sobre a fusão em uma assembleia especial virtual em 28 de agosto de 2026, às 10h00, horário do leste dos EUA. A expectativa é que a transação seja concluída logo após a reunião, sujeita ao cumprimento das demais condições para o fechamento.

Após a conclusão, a empresa combinada será proprietária da única mina de terras raras de argila iônica em produção comercial fora da Ásia e operará o que descreve como uma cadeia de valor totalmente integrada, da mina ao ímã, abrangendo Brasil, Estados Unidos e Reino Unido.

Essa cadeia começa com o Carbonato Misto de Terras Raras (MREC) produzido na Pela Ema e segue até a instalação de metalização da Less Common Metals, em Cheshire, no Reino Unido — uma das poucas produtoras de metais de terras raras em escala comercial no Hemisfério Ocidental — passando pela fabricação de ímãs em Stillwater, Oklahoma, e por uma instalação planejada em Blacksburg, Carolina do Sul.

Uma participação de 13,6% na Carester SAS, especialista francesa em separação de terras raras, acrescenta capacidade de separação de óxidos de terras raras pesadas em uma instalação em Lacq, França, prevista para entrar em operação no final de 2026.

As primeiras entregas do carbonato da Serra Verde ao SPV são esperadas no início do quarto trimestre de 2026. Esse cronograma coloca as primeiras entregas comerciais do Ocidente dos quatro elementos magnéticos de terras raras provenientes de fora da Ásia dentro de poucos meses do vencimento, em 10 de novembro de 2026, da suspensão dos controles de exportação chineses.

A lacuna que o acordo ainda não resolve

O acordo resolve dois problemas críticos que historicamente destruíram empreendimentos ocidentais de terras raras: propriedade da mina e proteção contra preços baixos.

Mas ainda não resolveu a terceira lacuna estrutural da cadeia de produção: a separação dos óxidos.

Atualmente, a Serra Verde envia seu Carbonato Misto de Terras Raras para a China para separação dos óxidos, sob um acordo legado que expira no final de 2026.

O MREC é um produto intermediário: contém os quatro elementos magnéticos de terras raras na forma de carbonato, mas ainda precisa passar por circuitos de extração por solvente para produzir os óxidos individuais separados — óxido de neodímio, óxido de disprósio e óxido de térbio — que os fabricantes de ímãs podem efetivamente utilizar.

Essa etapa de separação é justamente o gargalo intermediário que a China monopoliza há quatro décadas.

O fim do acordo legado torna a entrada em operação da Carester no final de 2026 e a capacidade de separação da LCM no Reino Unido particularmente críticas do ponto de vista operacional.

A instalação Caremag da Carester, quando estiver totalmente operacional, deverá produzir anualmente 800 toneladas métricas de óxido de neodímio-praseodímio, 500 toneladas métricas de óxido de disprósio e 100 toneladas métricas de óxido de térbio.

Isso representaria aproximadamente 15% da atual produção mundial de óxidos de terras raras pesadas fora da China.

Se a Carester entrar em operação dentro do cronograma, a lacuna de processamento ocidental diminuirá significativamente justamente no momento em que o MREC da Pela Ema precisar de um destino não chinês. Caso contrário, a produção da mina precisará de uma rota alternativa de separação.

Esse risco de execução ocorre paralelamente a um risco regulatório brasileiro: o Conselho Administrativo de Defesa Econômica (CADE) está analisando a transação entre a USA Rare Earth e a Serra Verde devido a possíveis efeitos concorrenciais. A análise pode introduzir incertezas no cronograma mesmo após a votação dos acionistas.

A análise da Agência Internacional de Energia (IEA), publicada em abril de 2026, projetou que, mesmo em cenários de expansão agressiva, a nova capacidade fora da China cobriria apenas aproximadamente um quarto das necessidades globais de refino de terras raras até 2035 e menos de um quinto da demanda mundial por ímãs de terras raras.

Como afirmou Gracelin Baskaran, que dirige o Programa de Segurança de Minerais Críticos do Center for Strategic and International Studies, mesmo com investimentos ativos, pode levar quase uma década para que os Estados Unidos e seus aliados obtenham controle completo sobre sua cadeia de fornecimento de terras raras.

O mecanismo de preço mínimo responde à pergunta sobre por que as minas ocidentais de terras raras anteriores fracassaram.

A expansão da Carester e da LCM determinará se a mina que essas proteções procuram preservar poderá efetivamente abastecer as cadeias de fornecimento ocidentais, em vez de continuar encaminhando seu material através da infraestrutura de processamento do adversário enquanto a alternativa ocidental entra em operação.

George Kollitides, diretor da Economic Defense Unit, resumiu claramente as implicações estratégicas do acordo:

"Ao garantir acesso confiável a esses elementos críticos de terras raras, estamos protegendo a produção de tudo, desde caças e submarinos nucleares até a infraestrutura energética e a tecnologia comercial que impulsionam o nosso mundo moderno."